2007-2009年每股收益為0.76元、0.96元、1.21元，同比增長(zhǎng)116.40%、26.77%和25.71%，成長(zhǎng)性突出，根據(jù)海通估值模型，公司目標(biāo)價(jià)位為27.00元，現(xiàn)低估71.10%，投資評(píng)級(jí)“買入”。

    山推股份(行情論壇)跟蹤報(bào)告－大功率推土機(jī)銷量井噴，價(jià)值嚴(yán)重低估。

    大功率推土機(jī)銷量爆發(fā)式增長(zhǎng)未來可能擴(kuò)產(chǎn)。2007年上半年320馬力以上的大功率推土機(jī)銷量從無到有，達(dá)450臺(tái)以上，單價(jià)100萬/臺(tái)以上，毛利率在40%左右，其中大功率推土機(jī)出口近300臺(tái)左右，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)明顯改善。預(yù)計(jì)2007年全年公司大功率推土機(jī)銷量可達(dá)820臺(tái)左右，2008、2009年公司大功率推土機(jī)銷量可增長(zhǎng)35%、30%。

    零配件業(yè)務(wù)是公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力之一。未來不排除與卡特、沃爾沃等歐美和韓國的工程機(jī)械制造商進(jìn)行合作的可能。公司在出口業(yè)務(wù)上注重自身品牌的建設(shè)，目前公司的山推國際事業(yè)園區(qū)內(nèi)零部件企業(yè)年銷售收入規(guī)模在14億元左右，2010年預(yù)計(jì)將達(dá)到40億元左右。公司的履帶、鍛造件等零部件產(chǎn)品生產(chǎn)已經(jīng)出現(xiàn)產(chǎn)能瓶頸，預(yù)計(jì)公司可能會(huì)對(duì)這部分業(yè)務(wù)進(jìn)行技改擴(kuò)產(chǎn)。預(yù)計(jì)2008、2009公司的零配件業(yè)務(wù)同比增長(zhǎng)40%以上。

    小松山推成為公司的“現(xiàn)金奶牛”。小松山推作為國內(nèi)挖掘機(jī)企業(yè)的“前三甲”之一，其市場(chǎng)地位不斷上升。預(yù)計(jì)小松山推2007上半年銷售收入將達(dá)29億元，全年將超過52億元，增長(zhǎng)35.69%，2008、2009年小松山推銷售收入將增長(zhǎng)22%和17%。

    成立山推重工，涉入叉車行業(yè)。公司2006年7月底宣布與大股東－山工集團(tuán)合資成立山推重工科技有限公司（簡(jiǎn)稱“山推重工”），經(jīng)營范圍為叉車產(chǎn)品，目前國內(nèi)新進(jìn)入叉車行業(yè)的企業(yè)較多，眾多的廠家進(jìn)入該行業(yè)可能會(huì)引發(fā)價(jià)格戰(zhàn)，我們將持續(xù)跟蹤公司的叉車業(yè)務(wù)進(jìn)展。

    盈利預(yù)測(cè)與投資建議。我們預(yù)計(jì)2007年上半年公司每股收益可達(dá)0.42元(攤薄)，增長(zhǎng)100%，2007-2009年每股收益為0.76元、0.96元、1.21元，同比增長(zhǎng)116.40%、26.77%和25.71%，成長(zhǎng)性突出，根據(jù)海通估值模型，公司目標(biāo)價(jià)位為27.00元，現(xiàn)低估71.10%，投資評(píng)級(jí)“買入”。

    主要不確定因素。人民幣升值、鋼價(jià)等原材料價(jià)格波動(dòng)、大股東持股比例較低、大功率推土機(jī)的產(chǎn)能瓶頸、叉車產(chǎn)品的市場(chǎng)開拓。